LG에너지솔루션 SK이노베이션 배터리 소송 합의

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안녕하세요. 인생은 고스톱입니다. 2021년 4월 12일 읽어볼 만한 증권사 리포트 정리해보았습니다. 

 

(통화) 달러/ 원 : 1,123 원
(에너지) WTI유 : 59.64
(금속) 금 (온스) : 62,855 원
(선물) S&P 500 VIX : 18.48
(채권) 미국10년 : 1.662
(채권) 미국 2년 : 0.161
비트코인(달러) : 78,465,000 원

 

 

정유-화학/메리츠증권/노우호

 

○ 19년 이후 2년간 이어진 LGES-SK이노베이션의 소송 종결

• LG에너지솔루션과 SK이노베이션은 미국 현지시간 4/10 EV 배터리 영업비밀 침해 분쟁에 관련하여 금액 2조 원과 국내외 소송 취하, 향후 10년간 추가 쟁송 금지 내 용으로 합의를 도출했다. SK이노베이션의 합의금액 2조 원은 1조 원 현금 지급(올 하 반기와 내년으로 분할 지급), 나머지 1조 원은 EV 배터리 사업에서 발생되는 로열티 지급방식으로 추정된다. 

 

○ SK이노베이션: EV배터리 사업 Risk-off

• SK이노베이션에 대해 투자의견 Buy와 적정주가 32만 원을 제시한다. 

 

○ LG화학: 합의금액 유입으로 투자재원 추가 확보

• 총 2조원의 현금유입을 통한 투자재원 확보 측면을 주가에 긍정적으로 판단한다. 투자의견 Buy와 적정주가 112만 원을 유지한다.

 

SK이노베이션/이베스트증권/이안나

 

○ 소송 합의 결정으로 불확실성 해소

• 자금 또한 이미 그린본드 발행, 페루 광산 매각만으로도 약 2조 원 수준의 자금은 마련된 상태이다. 이에 루브리컨츠, SK종합화학 매각, SKIET 상장(5월 예정)을 통해 유입될 자금은 배터리 관련 투자에만 집중할 수 있게 되었다.  

 

○ 목표주가

• 동사에 대한 목표주가 377,000원, 투자의견은 Buy를 유지한다. 

 

 

 

 

 

Battery/하나투자증권/김현수

 

○ 미국 전기차 지원 법안 구체화

• 미국 전기차 지원 법안 200조 원 중 110조 원은 전기차 구매 보조금으로 구성되며, 대당 보조금 상한선이 기존 7,500달러에서 10,000달러로 상향될 가능성이 높아졌다.

 

○ 2차 전지 섹터 조정의 논리

• 1) 완성차 업체들의 배터리 내재화 및 신생 업체 진입, 2) 화재 사고에 따른 1회성 비용 및 충당금 증가, 3) LGES-SKI 간 소송. 상기 3가지 이슈를 각각의 실적 Factor(Q, P, C)에 대입해서 생각해보면, 세 이슈 모두 배터리 업체의 수익성 리스크(P 인하 압박 심화, C 증가 혹은 C 하락 속도 둔화)와 연결되는 이슈였다.

• 양 사간 소송 종료를 통해 소송 비용 리스크는 사라졌고 시장 점유율 상승 속도 둔화 리스크 역시 상당 부분 해소됐다. 

• 다만 여전히 상기 1), 2) 이슈는 진행 중이다. 폭스바겐, 테슬라를 중심으로 한 완성차 업체들의 내재화 이슈는 배터리 섹터의 단기 변수가 아닌 장기 상수로 다뤄야 하며, 화재 사고 리스크는 안전성 강화 과정에서 점차 해소될 것으로 판단하나, 이 과정에서 배터 리 섹터의 마진 압박은 심화될 수밖에 없다

 

○ 배터리 대형주 투자 우선순위 LG화학=삼성SDI > SK이노베이션 유지

• SK 이노베이션의 경우 이번 소송 종결을 통해 단기적으로 주가 상승폭 가파를 것이나 수익성 개선 열위에 있다는 점 감안하여, 주가 상승 상단은 제한적일 것으로 판단한다. 

 

 

 

SK이노베이션/대신증권/한상원

 

○ 목표주가 400,000원

•LG화학(57조 원), 삼성 SDI(46조 원)와 비교 시 현재 시가총액 22조 원은 소송 관련 불확실성 반영의 결과로 상대적 과도한 저평가 상태이기 때문.

• S-Oil의 시가총액(9조 원)과 SKIET의 상장 가치(상단 7.5조 원)를 감안하면 현재 시가총액에 반영된 배터리 사업 가치는 2~3조 원 수준에 불과한 것으로 추산

•합의금(2조 원)에 대한 재무적 부담 역시 크지 않을 것으로 판단: 1) 현금 지급 규모는 1조 원이며, 2) SKIET 구주 매출(1.0

 

 

 

 

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[출처]  

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